管材周评：成本下滑，管价弱势调整
本期趋势预判
“银四”已到中旬，管材市场需求不但不见好转，原料却出现分歧现象，其中带钢、钢坯均小幅下跌，而管坯多呈现拉涨态势，虽本周后期部分小幅回落，但价格整体表现较为坚挺。考虑到市场整体成交欠佳，市场经销商调整价格的幅度并不明显，而且下游终端需求仍然受到资金低迷的影响，压力较大，商家由于库存消化周期过长，库存成本压力加重。如何后期仍没有宏观利好信息出台，市场价格将很难有所突破，届时商家所期待的上涨态势只会是背道而驰。总体来看，短期内保持平稳运行仍是商家的首选，市场的备货量和库存量不会有太大的变动。
◇本期操作建议
本周管材市场价格主流平稳，部分市价向低位靠拢。主要受成交持续低迷，加之近期钢厂生产积极性依然较高，市场资源供给压力趋增影响，致使下游工地采购仍显谨慎，高位资源有所松动，部分商家小幅暗降以求出货，市场心态趋弱。建议商家“量出为入”保持适量库存为宜。库存较多者择机出货为主，少库存者谨慎操作观望为宜。
◇多空影响因素分析
◇主要品种价格变动
1.上游原料市场情况分析
管坯市场综述
本周管坯价格稳中窄幅下行。由于上周热轧管坯上涨迅速且幅度过大，下游管厂一时较难接受突然升高的价格，加之终端需求并不理想，本周管坯成交明显萎缩，虽周三后各地商家价格均有小幅下跌以求刺激管厂拿货，然实际出货仍不理想。目前热轧管坯市场库存处于正常水平，下游管厂由于订单较少态度多谨慎，仍以按需采购为主，市场观望气氛较浓，多等待21日钢厂新一期价格政策出台，料短期管坯市场仍维持窄幅偏弱格局。
本周原料成本与管坯价格均小幅下行。根据的成本模型测算，截止4月19日，国内热轧管坯生产成本在4368元/吨，较上一周下降17元/吨。从钢厂的管坯盈利情况来看，钢厂管坯生产盈利空间有所收窄，目前盈利空间为148元/吨，较上周末下降7元/吨。由于仍存在利润空间，料短期管厂生产积极性仍较强。
综合来看，由于在高价情况下下游管厂拿货积极性不佳，市场资源也并未有紧缺情况，料下周管坯市场将维持稳中窄幅下行格局，清明节后的上涨行情短期难以再现。
带钢市场综述
本周国内带钢市场整体趋弱。华北地区主导钢厂不断下调出厂价，贸易商谨慎跟跌，市价持续下探。华东地区弱势盘整，本周中-天钢厂开始正式生产，加之北方钢厂逐渐到货，市场资源明显增多。虽然整体行情不佳，中间商拿货不积极，实际成交未有明显放量。但本地大户对后市比较看好，故多高报不出。华南地区市价稳中盘整，市场资源相对有限，库存压力不大，然受华北钢厂调价的影响，加之需求较弱，商家心态偏悲观，周中市场低价资源增多，整体成交一般。 宏观方面，2012年2月，铁路业固定资产投资为326亿元，比2011年8月的最低水平360亿元还低；增速有所恢复，但依然呈现负增长。受季节性影响，建筑业投资增速基本达到历史高点128.87%，后期回落对钢材需求形成压制。资金方面，从国际环境来看，欧洲央行长期再融资向市场注入流动性，大大缓解了欧洲银行资金紧张问题，全球宽松的货币环境提振了市场。预计二季度钢铁业供应压力仍将延续；这都将对带钢后期走势形成一定抑制。
据统计4月16日津晋冀鲁豫134调带钢线开96条占71%降3.4个百分点，随着停产检修钢厂的增多，势必对市场放量减少。综上所诉，虽然需求面未全面回暖，但是产量的减少将支撑市价的平稳运行，加之钢贸商心态较平和，故料下周或将以稳为主。全国各主要市场2.5mm热带价格走势如表2所示。
2.盈利空间分析
国际，美经济复苏显现阶段性减速迹象；西班牙国债收益率再度走高，预警主权债务问题压力加重，欧银行业或面临新一轮评级下调风险。国内，一季度国有企业利润同比下降9.1%，利润降幅较大的为钢铁、建材、化工、有色等顺周期行业；央行透露将通过下调存准率等多种方式稳步增加流动性供应，官方表态利于改善市场资金面回暖预期。
如图1、2所示，本周国内无缝管和焊管贸易商利润较前期相比呈偏弱态势运行。目前虽一线钢厂持续上调出厂价使得到货成本增加，贸易商盼涨意愿强烈。但下游基建、汽车等主要用钢行业需求释放持续缓慢，下游用户采购不积极，商家心态分歧。部分贸易商为消耗高库存，依旧采取小幅让利走货。焊管利润空间波动幅度较无缝管贸易商较大。因此，由上图可知，当前国内钢管贸易商的盈利空间依然有限。
3.管材市场分析
无缝管方面，本周初上游管坯持续上调，特以上海、江苏等地最为显著，涨幅累计为20-50元/吨，虽然本周后期唐山钢坯和管坯均有所下滑，但是主导管厂考虑管坯资源的紧缺，依旧保持平稳的出厂价格，不过山东等地区的二线民营无缝管厂仍小幅上调出厂价。由此不难看出，成本面的趋强态势，给了中间商较好的提振作用。下游供需求方面，整个无缝管的低位需求状况在短期内仍无法得到改善，市场观望气氛浓重，经销商以消耗前期库存为主。再加上部分中小型商户苦于资金流动不畅，备货量在一定程度上略有回落，且并未做大量补仓的计划。宏观方面，目前宏观经济暂未有利好消息出台，国民经济整体趋缓依旧未变、房产库存高企、调控仍未松动、基础公共工程建设速度缓慢等等，这些不良因素都严重抑制着无缝管下游的刚性需求。综上所述，无缝管市场价上扬势头将会减缓，稳中微调的基调将成为市场主导。
与无缝管上游管坯相比，焊管原料就显得力不从心。从周初开始，以唐山为主导的带钢持续阴跌，降幅约为60-80元/吨，受带钢劣势的拖累，周四钢坯也小幅下滑。受此影响，部分管厂焊管出厂价格均有所下调，其中包括唐山的鼎强、友发等主流管厂。直接导致钢贸商在目前需求不景气的情况下，顺势下调个别规格的焊管价格，部分主导城市如天津、聊城也有20-50不等的回落。在终端需求疲软乏力的抑制下，焊管市场平均库存处于中等偏上水平，相较上周，库存量略显上升，所以大多数商家积极消耗库存，严格控制库存量，多采取“少进多出”的策略。据商家反馈，本周焊管市场成交多为零星采购，项目、工程等批量采货同比明显减少，而且受制于悲观心态的引导，中间商的交投意愿都显得低迷。总体来看，焊管偏弱的行情在短期内将很难逆转，不过考虑工地开工、天气等客观因素向好发展，焊管的跌势空间不会扩大。
4.管厂调价
由于近期山东管坯资源部分规格紧俏，致使成本支撑较强，本周多数主导管厂如山东、天津等以报稳观望为主，不敢盲目调整出厂价。然而与无缝管调价相反，焊管管厂本周调价较为频繁，不过幅度较小，多在20元/吨波动。其实这次下调主要是因为周末唐山地区的钢坯、带钢急剧下滑，而成本的持续走低，同时使得管厂失去了有力的支撑，因此主导管厂只能随之纷纷下调。另外，由于需求的持续低迷表现，使得商家对后期价格形成了一定的看空气氛。从上述两种缘由来看，管厂下调出厂价实属无奈之举，短期内或延续震荡偏弱调整趋势。
5.下游需求分析
石化行业：“十二五”政策将力挺煤制天然气
据相关人士透露，由煤炭科学研究院主导编制的《煤化工“十二五”科技规划》已经编制完成，即将对外公布。根据《规划》，“十二五”期间，国家将重点扶持煤制天然气技术应用，并扩大此方面的试点范围。相关专家表示，煤制天然气的能源转换率及能源替代效果相较于其他煤化工技术均呈明显优势，其产业进程越来越受到重视，众多企业也加紧投身其中。据预测，“十二五”期间，煤制天然气相关项目将加速上马，有望带动千亿元的设备市场需求。
管材研究小组认为，鉴于目前国内天然气供应的缺口正逐年加大，对外依存度近两年更是呈快速上升之势。相关数据显示，2011年我国天然气对外依存度达24%，与2010年的12.8%相比，呈成倍增长态势。同时，考虑到国内能源供不应求局面将进一步加剧，预计到2015年，我国天然气产量有望达到1850亿立方米，需求量达2600亿立方米，供需缺口为750亿立方米，其对外依存度将升至30%左右，这就从客观上要求国家加大对非常规天然气及替代天然气的开发力度，从而使得《煤化工“十二五”科技规划》中将页岩气及煤制天然气等的开发作为重点战略。据测算，煤制天然气设备投资占其总投资的比重超过50%，其5年内市场规模保守估计将达1000亿元，相关非煤化工设备生产企业将从中受益，螺旋焊管及管线钢等管道用钢的需求也将得到一定的提振。
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